文/吁嗟奶奶 師燁東

本月初，光線傳媒發(fā)布公告，增持貓眼文化11.11%股權。在業(yè)內看來，這是貓眼、娛票兒合并已經(jīng)接近尾聲的信號。

不過，壹娛觀察（微信ID：yiyuguancha）發(fā)現(xiàn)，在9月初的公告中，光線披露貓眼去年的凈利潤為-1.09億；而在今年5月末的公告中，光線披露貓眼去年的凈利潤還是-5.11億。短短三個月時間，在營業(yè)收入幾乎沒變的情況下，貓眼去年的虧損就減少了4個億，這3個月中到底發(fā)生了什么，能讓貓眼在去年的利潤情況發(fā)生如此大的變化？

4億元去哪里了？

9月5日，光線傳媒發(fā)布公告稱，公司與光線控股于9月4日在北京簽署了《股權轉讓協(xié)議》，公司以9.999億元為對價受讓光線控股持有的貓眼文化11.11%的股權。本次投資完成后，公司持有貓眼文化30.11%的股權，光線控股持有貓眼文化47.02%的股權。

在關聯(lián)交易的公告中，光線傳媒表示，2017年以來，貓眼已經(jīng)扭虧。公告顯示，截止到2016年貓眼資產(chǎn)總額15.43億元，凈資產(chǎn)-1621.58億元；去年，貓眼實現(xiàn)營業(yè)收入10.32億元，營業(yè)利潤-1.11億元，凈利潤-1.09億元。

關鍵問題就在于去年的凈利潤。5月31日，光線傳媒將網(wǎng)票網(wǎng)68.55%的股權轉讓給貓眼，當時發(fā)布的公告中也披露了貓眼的2016年的財務數(shù)據(jù)，根據(jù)公告，去年貓眼的凈利潤為-5.11億元，與9月5日公告的-1.09億元相差甚遠。

2份公告前后相差不過3個月的時間，貓眼去年的凈利潤卻增長了逾4億元。

而上述2份公告，不同之處還在于，5月31日公告中的財務數(shù)字，是未經(jīng)審計的；而9月5日公布的數(shù)據(jù)是經(jīng)審計的。通常來說，這兩個數(shù)字之間會存在一些差別，但是差別4億元之多，顯然不屬于“正常情況”。那么，貓眼的虧損為何有如此大變化的？

就此問題，壹娛觀察給貓眼方面發(fā)去了采訪提綱，截止到發(fā)稿，貓眼的兩位PR都未回復壹娛觀察，一位PR在收到問題后還玩起了失蹤，不再回復記者消息。

一位券商分析師告訴壹娛觀察，短期內存在差額的原因可能有多種，比如說信息披露有誤，或者是會計準則修改后會計處理方式的變化。而對于上市公司來說，“上市公司對經(jīng)營業(yè)績的會計處理有很多空間，其中很多手段并不違規(guī)”。

另一位證券分析師也指出了一種上市公司經(jīng)常玩的套路：一家公司，兩套體系。

“這種情況在上市公司中很常見，通常公司旗下有若干子公司，一部分業(yè)績表現(xiàn)不錯的，那就歸入上市公司的財務報表；另一部分一直虧損的，則放到關聯(lián)公司下面，上市公司持很少的股份，也不需要并表，可以說是利用一些常規(guī)手段，粉飾財報，讓上市公司公開的業(yè)務數(shù)據(jù)好看一點，但并不違規(guī)?！币晃蛔C券分析師如是告訴壹娛觀察。

這種模式并不難理解，有分析人士認為樂視網(wǎng)就是操持這個的行家。上市公司和非上市公司雖然是一個系統(tǒng)，但是“燒錢”的項目，不能隨意裝入上市公司當中。一位精通財務運作的人士指出，“具體到光線這件事情上來看，可能是因為貓眼要并表到光線，所以把貓眼的成本轉移到其他關聯(lián)公司當中，而收入不變的情況下，凈利潤則會相應增加。”

公開資料顯示，目前光線系旗下與貓眼相關的公司至少有三家：天津貓眼文化傳媒有限公司（簡稱“貓眼”）、北京貓眼文化傳媒有限公司（簡稱“北京貓眼”）、天津貓眼影業(yè)有限公司（簡稱“貓眼影業(yè)”）。

在上述的三家公司中，光線傳媒只在公告中披露了貓眼的財務數(shù)據(jù)，另外2家公司屬于非上市體系，按現(xiàn)有規(guī)定可以不披露財務狀況。

并表光線，赴港上市，貓眼已經(jīng)輸不起了？

對于現(xiàn)在的貓眼來說，可謂正處于風口浪尖之中：貓眼合并娛票兒的網(wǎng)票業(yè)務即將完成；王長田在今年上海電影節(jié)時亦曾表示貓眼未來將謀求獨立上市；光線表示貓眼上半年開始盈利之后，馬不停蹄增持貓眼，而貓眼的盈利業(yè)績也將并入光線傳媒之中。而上述三點，都要求貓眼要有一個好的業(yè)績。

實際上，此前光線傳媒董事長王長田在接受采訪時就曾表述過盈利才并表的觀點，“如果是虧損的項目，我們就少投一點，不并表。如果是盈利的項目，持股比例就可以超過20%，并入財務報表中?！?/p>

而在9月5日增持之前，光線傳媒只持有貓眼19%的股權，而其余的大部分股權，則掌握在光線控股手中，完成增持之后，光線傳媒的持股達到了30%。光線傳媒上半年營業(yè)收入10.29億元，凈利潤4.01億元。而按照光線的披露，貓眼今年前五個月營收超10億，凈利潤超7000萬，這些業(yè)績并入光線，無疑能為光線提升不少業(yè)績。

在今年上海電影節(jié)期間，王長田曾公開表示貓眼未來有獨立的上市計劃。知情人士告訴壹娛觀察，貓眼瞄準的是港股市場。如果在對業(yè)績有要求的香港主板上市，對于貓眼來說業(yè)績與盈利也會是一個硬性要求，而貓眼去年的業(yè)績虧損減少4個億，那么對于貓眼來說無疑加速其上市進度；如果在對利潤無要求的香港創(chuàng)業(yè)板上市，那么更好的業(yè)績無疑也更容易獲得資本青睞。

而另一位證券分析師認為，貓眼的凈利潤之所以會有如此大幅波動，也是由于目前正處于貓眼娛票兒合并的關鍵時刻：“貓眼微影兩家平臺接觸過很多次，由于相互看不上，所以合并的事情一直沒有進展。貓眼能縮減自己的利潤虧損，無疑也有助于其在與微影合并的談判過程中占據(jù)主導地位。合并完成后，光線傳媒的股價也容易會因此提振?！?/p>

貓眼作為國內最早涉足在線電影票務的公司，市場份額一度高達70%以上。隨著BAT先后通過微票兒、淘票票、百度糯米進入在線票務領域，貓眼的市場份額從70%降到了30%左右。尤其是在今年暑期檔的互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)大戰(zhàn)中，貓眼亦被淘票票和微票兒甩在身后。

當然，好消息是貓眼、娛票兒合并之后，票務市場將從“三足鼎立”變?yōu)椤皟蓮姞幇浴保饲白屫堁燮Ｓ趹獙Φ钠毖a大戰(zhàn)應該會逐漸平息了。

不過，貓眼的業(yè)績仍然值得關注。在去年仍然巨虧且競爭對手也在持續(xù)投入虧錢的情況下，貓眼如何在今年短時間內實現(xiàn)盈利？有分析人士認為，貓眼與淘票票、娛票兒相比投入的票補最少，因此其票務業(yè)務甚至會是賺錢的，而虧損的部分可能來自于一些投資業(yè)務。貓眼并入光線之后，剝離出部分業(yè)務而留下賺錢業(yè)務，盈利對于貓眼來說可能并不是難事。

在去年巨虧的情況下，今年前五個月就實現(xiàn)了數(shù)千萬的盈利，貓眼從去年到今年做了哪些調整？截至發(fā)稿，貓眼與光線方面并沒有回復壹娛觀察的采訪。

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