近日，深交所披露關(guān)于終止對(duì)湖北香江電器股份有限公司(下稱“香江電器”)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市審核的決定。與同以代工為主營(yíng)業(yè)務(wù)的博菱電器類似，香江電器最終也選擇了終止主板IPO，在新“國(guó)九條”的背景下，也給了小家電企業(yè)更多的思考，登陸資本市場(chǎng)是否是一個(gè)最佳選擇，代工企業(yè)的出路又在何方?

代工為主營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)收能否持續(xù)性增長(zhǎng)受質(zhì)疑

香江電器成立于2012年，旗下主營(yíng)電器類家居用品和非電器類家居用品兩大類產(chǎn)品，其中電器類包含電熱類、電動(dòng)類、電子類等多系列小家電產(chǎn)品，非電器類家居用品主要包括花園水管及其他，其中，電器類家居用品收入占比超過(guò) 60%，自有品牌有“Weighmax 威麥絲”、“Accuteck”、“Aigoli 艾格麗”。

代工業(yè)務(wù)為香江電器主要營(yíng)收來(lái)源，據(jù)其招股書(shū)顯示，2020年至2023年上半年其ODM/OEM 業(yè)務(wù)收入占比分別為93.81%、93.66%、94.41%、94.67%， OBM(自有品牌)業(yè)務(wù)模式收入占比分別為6.19%、6.35%、5.59%、5.33%。

香江電器自有品牌Weighmax 威麥絲宣傳圖(圖源品牌電商店鋪)

香江電器主要收入為外銷，集中在北美洲和歐洲地區(qū)，2020年至2023年上半年香江電器的外銷收入分別為 14.2億元、14.7億元、10.9億元和 5.5億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 96.04%、98.50%、98.69%和 99.04%。

厘清了香江電器主要的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源后，不難發(fā)現(xiàn)，與博菱電器以及此前上市成功的北鼎股份、新寶股份、比依股份類似，這些企業(yè)都曾經(jīng)非常依賴代工業(yè)務(wù)，也是如今很多國(guó)內(nèi)小家電企業(yè)仍然在沿用的主要模式。

今年以來(lái)，香江電器和博菱電器先后終止主板IPO，也說(shuō)明了如今的代工企業(yè)面臨著多種困局。據(jù)悉，香江電器在報(bào)告期內(nèi)即2020年至2023年上半年?duì)I業(yè)收入為14.78億元、14.89億元、11.02億元、5.59億元，營(yíng)收并未能呈現(xiàn)持續(xù)性增長(zhǎng)，毛利分別為3.21億元、2.82億元、2.49億元、1.58億元也呈現(xiàn)連年下滑的態(tài)勢(shì)。

艾媒咨詢首席分析師張毅認(rèn)為，“香江電器目前的不確定性、風(fēng)險(xiǎn)性對(duì)于未來(lái)可持續(xù)性經(jīng)營(yíng)收入的增長(zhǎng)是有壓力的，再加上最近新‘國(guó)九條’的出臺(tái)，對(duì)上市公司的成長(zhǎng)性、企業(yè)質(zhì)量都提出了很高的要求，在這樣的背景下，香江電器做出撤回IPO的決定也是可以理解的。”

針對(duì)香江電器撤回IPO的相關(guān)事宜，中國(guó)家電網(wǎng)向香江電器發(fā)去采訪函，截止發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

代工小家電企業(yè)的困局，如何擺脫“受制于人”?

撤回主板IPO后，博菱電器轉(zhuǎn)而尋求北交所上市，目前香江電器還未有下一步動(dòng)作。擺在這些企業(yè)面前的首要問(wèn)題想必并不是“要不要上市”，而是如何解決持續(xù)性增長(zhǎng)的問(wèn)題。

對(duì)于代工模式，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)并不陌生，家電企業(yè)最開(kāi)始出海就是依靠的這類模式，就連如今赫赫有名的頭部企業(yè)，也都曾走過(guò)代工之路。

但是代工模式過(guò)于依賴“客戶”，“家電代工的問(wèn)題是企業(yè)沒(méi)有可控的渠道，最大的麻煩是‘受制于人’，需要靠合作伙伴來(lái)推動(dòng)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，利潤(rùn)率也比較低，”張毅表示。

解決之法就是發(fā)展“自有品牌”，有業(yè)內(nèi)人士表示，“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還是要走自有品牌，雖然OEM/ODM模式客戶很大，但是現(xiàn)在當(dāng)?shù)乇就疗髽I(yè)保護(hù)氛圍開(kāi)始升溫，像一些國(guó)家為了留住本地的GDP和就業(yè)，更傾向于企業(yè)本地建廠?！?/p>

觀察幾家曾經(jīng)非常依賴外銷和代工的小家電企業(yè)，后期為了擺脫對(duì)代工模式和大客戶的依賴，都是通過(guò)發(fā)展自有品牌。例如，新寶股份2010年-2023年的外銷收入由41億元增長(zhǎng)至108億元，但是外銷占比則由91%降至74%，其中內(nèi)銷自主品牌的擴(kuò)張正是導(dǎo)致外銷占比被動(dòng)下降的主要原因，此外新寶還收購(gòu)了摩飛的國(guó)內(nèi)商標(biāo)資產(chǎn)，進(jìn)一步拓展企業(yè)的營(yíng)收來(lái)源。

北鼎股份2017年以O(shè)EM/ODM 業(yè)務(wù)為主的外銷收入占比為53.48%，以自主品牌為主的內(nèi)銷收入占比46.52%，到2023年，OEM/ODM收入占比下降至20.58%，北鼎品牌收入占比上升至79.42%。

而從另一個(gè)角度來(lái)看，走代工之路并非小家電企業(yè)出海的唯一選擇，小熊電器的壯大歸功于“網(wǎng)紅小家電”的火熱，從一個(gè)酸奶機(jī)的火爆，小熊電器快速抓住了發(fā)展紅利，如今正在通過(guò)自有品牌去拓展海外市場(chǎng)。2016年，小熊電器國(guó)外收入為2470萬(wàn)元，占比僅有2.36%，2023年小熊電器外銷收入達(dá)到3.7億元，同比增長(zhǎng)105.66%，占比7.84%。

在整體消費(fèi)仍未完全復(fù)蘇的當(dāng)下，出海是如今很多家電企業(yè)瞄準(zhǔn)的增長(zhǎng)新路徑。具體到小家電行業(yè)，在經(jīng)歷過(guò)漫長(zhǎng)的代工模式后，更多的企業(yè)選擇從“中國(guó)制造”向“中國(guó)品牌”進(jìn)階，多家上市小家電企業(yè)發(fā)布的2023年報(bào)中，都重點(diǎn)提到了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)離不開(kāi)海外市場(chǎng)的助力。

在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)小家電企業(yè)接下來(lái)的海外市場(chǎng)布局非常關(guān)注，小熊電器相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，“未來(lái)會(huì)繼續(xù)加大海外品牌建設(shè)和推廣力度，加強(qiáng)跨境電商和各國(guó)當(dāng)?shù)氐闹髁髑澜ㄔO(shè)，更有針對(duì)性地做好各渠道的選品、運(yùn)營(yíng)、推廣等工作，提高渠道運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。”新寶股份董事長(zhǎng)郭建剛判斷，從公司目前可見(jiàn)訂單情況來(lái)看，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)仍將保持較好的景氣度。北鼎股份則表示，在繼續(xù)深入北美市場(chǎng)的同時(shí)，積極拓展日韓、法國(guó)、俄羅斯、 東南亞等市場(chǎng)，開(kāi)放更加靈活的合作模式。

目前，依賴海外代工模式的小家電企業(yè)仍然非常多，以浙江慈溪這個(gè)城市為例，此前某媒體報(bào)道，這里就包攬了全球約60%的小家電產(chǎn)量，規(guī)模達(dá)千億，而這些企業(yè)與前文所述的香江電器類似，始終停留在OEM上，做自有品牌的不超過(guò)20%。

雖然說(shuō)長(zhǎng)期來(lái)看做好自有品牌是企業(yè)最終能從內(nèi)卷大軍中脫穎而出的最主要出路，但是，在門(mén)檻和技術(shù)壁壘都不高的小家電行業(yè)，自主品牌的成功需要時(shí)間和機(jī)遇，不過(guò)，即使是代工，掌握更高水平的技術(shù)也是企業(yè)今后健康發(fā)展的必備“安全墊”。經(jīng)歷過(guò)撤回IPO后，也許博菱電器、香江電器已經(jīng)選好了接下來(lái)要走的路，而那些類似的千千萬(wàn)萬(wàn)的企業(yè)，也在尋求下一個(gè)機(jī)遇降臨的路上。