在取締虛擬貨幣交易所的消息流傳一周后，監(jiān)管的靴子終于落地。15日，北京下發(fā)《北京地區(qū)虛擬貨幣交易場所清理整治工作要求》，要求各虛擬貨幣交易所于9月20日18時前制定清退方案，并于15日24時前發(fā)布公告，明確停止虛擬貨幣交易的最終時間，并立即宣布停止新用戶注冊。

至此，虛擬貨幣在國內(nèi)也被納入金融強監(jiān)管框架，交易所的取締會極大地提高投資虛擬貨幣的門檻。不難預(yù)見，未來一段時間，虛擬貨幣投資在國內(nèi)將陷入低潮期。至于何時回潮，要看監(jiān)管的態(tài)度，而監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變則主要基于兩點，一是監(jiān)管手段的進步，即能否真正監(jiān)控虛擬貨幣的資金流向；二是虛擬貨幣在國際上的發(fā)展勢頭，接受的國家越多，我國重新放開的可能性也就越大。

當然，這就是后話了。接下來進行一個簡單復(fù)盤，還是從ICO聊起。

9月4號，人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，將ICO界定為“未經(jīng)批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。至此，已呈癲狂之態(tài)的ICO戛然而止，落下了帷幕。

ICO的主要風險在于涉嫌非法公開集資，其根本的問題在于隨著ICO代幣價格的暴漲，吸引大批投機性群體參與其中。背后的區(qū)塊鏈項目多為虛構(gòu)或不靠譜，使得ICO最終從助力初創(chuàng)企業(yè)實現(xiàn)改變市場理想的融資工具，變成了騙子們?nèi)﹀X和非法集資的手段。

與ICO集中于一級市場（發(fā)行階段）不同，虛擬貨幣的問題產(chǎn)生于二級市場流轉(zhuǎn)過程中，二者的問題截然不同。所以，ICO新政之后，比特幣等虛擬貨幣在短暫下跌后，重回高位。

虛擬貨幣的問題根源于其兩大屬性，一是投資品屬性，二是支付工具屬性。前者的問題在于價格波動大，部分品種甚至存在市場操縱等問題，屬于典型的高風險投資；后者的問題在于為洗錢、犯罪融資、規(guī)避外匯管制等提供渠道，且目前缺乏有效的監(jiān)測手段。

這兩類問題其實一直存在，只是近期虛擬貨幣市場的火爆使得其影響開始擴大，潛在風險與問題也同步放大。與此同時，國內(nèi)整體進入金融強監(jiān)管環(huán)境，便埋下了此次強監(jiān)管的種子。而ICO的詐騙工具化和規(guī)模的爆發(fā)式增長則某種程度上成為了導火索，引發(fā)了整個虛擬貨幣市場的強監(jiān)管來臨。

不過，實話來說，虛擬貨幣去中心化、國際化等特征決定了很難被單一國家所封殺，且從當前的趨勢來看，其投資品屬性正得到越來越多國家的認可。因此，不能就此判斷虛擬貨幣的發(fā)展步入實質(zhì)性的轉(zhuǎn)折點，真正決定比特幣等虛擬貨幣發(fā)展前景的還在于其生態(tài)圈自身，如比特幣最大的風險來自于兩個月后的擴容分叉風險，而以太幣的價值很大程度上仍取決于以太坊自身的發(fā)展等。

當然，從短期來看，嚴監(jiān)管的來臨有助于去除虛擬貨幣領(lǐng)域的投機泡沫，加速數(shù)百種虛擬貨幣的兩極分化，一段時間后，少數(shù)有著堅實的區(qū)塊鏈生態(tài)基礎(chǔ)的虛擬貨幣依舊會有持續(xù)的發(fā)展空間，而絕大多數(shù)虛擬貨幣市值會日益萎縮。虛擬貨幣市場自身的分化也許會為其重新回到國內(nèi)主流市場埋下種子，誰說得好呢？

而對于區(qū)塊鏈的發(fā)展，短期來看是不受影響的。在公有鏈領(lǐng)域，區(qū)塊鏈與虛擬貨幣的關(guān)系類似于實體經(jīng)濟與金融，很難分開，前者是后者的基礎(chǔ)，后者是前者的潤滑劑；在聯(lián)盟鏈和私有鏈領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)和虛擬貨幣是可以分開的。

從當前各國的區(qū)塊鏈實踐來看，重點在聯(lián)盟鏈領(lǐng)域進行布局，2015年以來，具備資金實力和豐富應(yīng)用場景的主流金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭逐步接管了區(qū)塊鏈的商用化，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)機構(gòu)則逐步走上了ICO融資的道路，區(qū)塊鏈與虛擬貨幣便開始逐步變成兩個相對獨立的圈子。

因此，對虛擬貨幣的管制不會影響到現(xiàn)階段區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。相反，在國內(nèi)，區(qū)塊鏈的商用化落地得到了監(jiān)管機構(gòu)的大力支持，各大金融機構(gòu)也在積極探索推動，依舊有望引領(lǐng)世界潮流。

在未來一段時間內(nèi)，虛擬貨幣與區(qū)塊鏈在國內(nèi)的發(fā)展或進入冰火兩重天，相背而行、漸行漸遠。

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任   微信公眾號：洪言微語

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