[釘科技述評] 三星日前公布了第二季度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示，2017年第二季度（4-6月），三星營業(yè)利潤達(dá)14.1萬億韓元（約合126.7億美元），同比增長72.7%，單季利潤有望超越蘋果創(chuàng)新高。釘科技分析認(rèn)為，第二季度利潤大增對三星并非都是喜訊，存儲芯片業(yè)務(wù)占利潤總額比重近6成使得利潤結(jié)構(gòu)失衡，并且在重要的智能手機(jī)領(lǐng)域其利潤同比仍在下降，因此未來三星需未雨綢繆，做好產(chǎn)業(yè)線和利潤結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。

三星利潤創(chuàng)新高超蘋果

芯片利潤占比近6成

很多人不知道，三星是全球最大的智能手機(jī)公司和彩電公司，同時還成長為全球最大的芯片公司。

根據(jù)野村(Nomura)的數(shù)據(jù)，在2017年第二季度，三星芯片銷售額估計會達(dá)到151億美元，超過英特爾的144億美元的銷售額估計值。而只要內(nèi)存芯片價格在下半年不急劇下滑，三星全年的銷售額也有望超越英特爾，一躍成為行業(yè)領(lǐng)跑者。三星2017年的芯片銷售額預(yù)計會達(dá)到636億美元，英特爾估計會為605億美元。

芯片業(yè)務(wù)利潤占比近6成

芯片業(yè)務(wù)的暴走確實帶來了三星利潤的激增。三星公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年第二季度（4-6月）營業(yè)利潤達(dá)14.1萬億韓元（約合126.7億美元），同比增長72.7%。11.054萬億韓元（約合99.3億美元），營收61萬億韓元，同比增長19.8%。

這樣的業(yè)績表現(xiàn)，也使得三星電子今年第二季度利潤創(chuàng)下2013年以來新高，超越了老對手蘋果（預(yù)計利潤為105億美元）公司。

從利潤來源看，三星絕大部分利潤來自于存儲芯片業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，第二季度三星存儲芯片業(yè)務(wù)利潤高達(dá)8萬億韓元，同比增長207%。

要知道，第二季度三星總體利潤額為14.1萬億韓元，存儲芯片就貢獻(xiàn)了8萬億韓元，占比接近6成。

在存儲芯片方面，三星確實在領(lǐng)跑市場。目前，NAND Flash市場前五名是三星、東芝、閃迪、美光、SK海力士，在DRAM市場則主要是由三星、SK海力士和美光所把控。其中，三星在NAND Flash占近四成的市場份額，在DRAM市場則占近五成的市場份額。

利潤結(jié)構(gòu)逐漸失衡

芯片成為和面板一樣，成為三星重要的的利潤奶牛，重要性已經(jīng)超越了智能手機(jī)和彩電業(yè)務(wù)。單單芯片業(yè)務(wù)的利潤占比就近60%，利潤結(jié)構(gòu)越來越失衡。

不妨從利潤構(gòu)成來看下第二季度三星主要業(yè)務(wù)線的業(yè)績：

消費電子部門，銷售額為10.92萬億韓元(約合98.13億美元)，較上年同期的11.04萬億韓元下降1.1%；營業(yè)利潤為0.32萬億韓元(約合2.88億美元)，較上年同期的1萬億韓元下降68%；

IT和移動通信部門，銷售額為30.01萬億韓元(約合269.69億美元)，較上年同期的26.56萬億韓元增長13.0%；營業(yè)利潤為4.06萬億韓元(約合36.49億美元)，較上年同期的4.32萬億韓元下降6.0%；

手機(jī)業(yè)務(wù)利潤在下滑

半導(dǎo)體部門，銷售額為17.58萬億韓元(約合157.99億美元)，較上年同期的12.00萬億韓元增長46.5%；營業(yè)利潤為8.03萬億韓元(約合72.16億美元)，較上年同期的2.64萬億韓元增長204.2%；

顯示面板部門，銷售額為7.71萬億韓元(約合69.29億美元)，較上年同期的6.42萬億韓元增長20.1%；營業(yè)利潤為1.71萬億韓元(約合15.37億美元)，較上年同期的0.14萬億韓元增長1121.4%；

可以看出，芯片半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和面板業(yè)務(wù)的利潤增幅很大，分別達(dá)到204%和1121%，而移動通信業(yè)務(wù)和消費電子業(yè)務(wù)的利潤都在同比下滑。這意味著，三星的利潤來源越來越倚仗上游產(chǎn)業(yè)，在手機(jī)、彩電等終端市場方面的盈利能力趨于弱化。

今年以來，釘科技注意到三星的一系列投資動作都指向了面板和芯片兩大領(lǐng)域，總額高達(dá)數(shù)百億美元，繼續(xù)鞏固和增強在這兩大市場的統(tǒng)治力，而隨著三星不斷加碼上游產(chǎn)業(yè)，將使得未來三星的利潤結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步失衡。

利潤結(jié)構(gòu)的失衡，會帶來更大的經(jīng)營風(fēng)險。例如，在面板領(lǐng)域，以京東方、華星光電為代表的一批中國面板企業(yè)正在崛起，對三星會形成越來越大的挑戰(zhàn)；在芯片領(lǐng)域，華為、小米、英特爾，甚至富士康都在加力布局，三星的絕對壟斷地位遲早會被打破。因此，及時做結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，分散經(jīng)營風(fēng)險，是三星需要未雨綢繆的事情。（本文為釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處。）