幾經(jīng)周折，在“撤回輔導(dǎo)備案”4個月后，近期，純米科技再次向資本市場發(fā)起沖擊。同樣的程序流程、還是在上海證監(jiān)局備案，只是輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)由招商證券換成了廣發(fā)證券，這一次，純米成功的幾率有多大?若能成功IPO，純米可還有后顧之憂?

雖有阻礙但具備一定成功幾率

上一輪由招商證券輔導(dǎo)的上市工作進(jìn)程中，純米科技經(jīng)歷了2021年底在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，2022年4月、7月先后兩期報送輔導(dǎo)工作進(jìn)展，又在同年10月“撤回輔導(dǎo)備案”的IPO歷程。就終止原因，根據(jù)純米科技與招商證券簽署的終止輔導(dǎo)協(xié)議，主要由于“招商證券輔導(dǎo)工作安排與純米科技首次公開發(fā)行股票并上市的計劃協(xié)調(diào)難度較大”，雙方“結(jié)合當(dāng)前市場政策環(huán)境及純米科技未來發(fā)展戰(zhàn)略而作出的決定?！?/p>

事實上，當(dāng)下來分析純米科技重啟IPO的成功幾率，那么其上一輪終止上市輔導(dǎo)的內(nèi)外部影響因素，還是有必要再拿來進(jìn)一步探討的。彼時，疫情影響下，2022年整體行業(yè)環(huán)境并不利好，根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)，2022年中國家電市場零售額規(guī)模為7081億元，同比下降7.4%，為近三年來最低。疫情使得消費力低迷，且家電企業(yè)難以在零售終端開展業(yè)務(wù)，同時純米科技還面臨市場競爭的問題，這就很大程度上影響了其盈利能力。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年上半年純米科技實現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元，凈虧損1995.51萬元，上年同期凈利潤3024.65萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績表現(xiàn)差強人意之外，作為早期小米生態(tài)鏈企業(yè)之一，純米科技也和其他小米生態(tài)鏈企業(yè)一樣，存在依賴小米的問題。在上一輪第二期上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報告中，招商證券就指出，最近兩年，純米科技對小米集團(tuán)(指小米集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司)的關(guān)聯(lián)銷售金額，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重均在85%以上，純米科技關(guān)聯(lián)銷售占比較高，存在客戶集中度較高的問題。

另值得一提的是，去年2月份的一樁行政處罰，顯露出純米科技在產(chǎn)品質(zhì)量和售價方面也存在一些問題。根據(jù)當(dāng)時公開報道，純米科技因生產(chǎn)的智能電烤箱，經(jīng)抽樣檢驗，發(fā)熱不符合對應(yīng)條款規(guī)定，此后二次檢測后依然不合格，被上海市崇明區(qū)市場監(jiān)督管理局行政處罰，被沒收違法所得416.1元、罰款6375元。查詢滬市監(jiān)崇處〔2022〕302021001293號行政處罰書可得知，這批有問題的智能電烤箱，是純米科技向湖南全康電子科技有限公司下達(dá)的訂單，進(jìn)價為133.68元/臺，出售給廣州軒佳電子科技有限公司天河第二分公司，出售價為255元/臺，這中間的差價為121.32元，售價幾乎為進(jìn)價的兩倍。

“這些都是影響純米科技在上一輪作出‘撤回輔導(dǎo)備案’決定的相關(guān)因素”，有家電行業(yè)分析人士向中國家電網(wǎng)記者表示。那么這些因素是否會影響純米科技此番重啟IPO的工作進(jìn)程呢?該分析人士和深圳中為智研咨詢有限公司研究員周啟明均認(rèn)為：會有一定阻礙。以純米科技呈現(xiàn)虧損的業(yè)績表現(xiàn)來講，周啟明告訴記者，對于證券市場而言，盈利是其中一項考量因素，純米科技業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，對其IPO進(jìn)程不可避免會產(chǎn)生一定影響?！百Y本市場不得不重新考慮純米科技自身的盈利與競爭力問題，面對傳統(tǒng)廚電企業(yè)的競爭，資本也會質(zhì)疑純米科技未來的發(fā)展前景”，周啟明說。不過他同時也提到，既然重啟IPO，說明廣發(fā)證券對于純米科技上市成功性有一定的把握，而且純米科技必然有自己的考量，不會貿(mào)然重啟IPO。另一方面，“純米科技”重啟IPO的背景是整個中國地區(qū)疫情解封，全國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，居民消費水平與意愿也正進(jìn)一步提升，這有利于企業(yè)整體發(fā)展，利于資本市場看好純米科技。

邁向資本市場路上還有短板待補齊

自純米科技重啟IPO消息爆出以來，不止關(guān)于其“上市成功率”的討論不斷增多，“如能成功上市，如何行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的問題，也是業(yè)界和投資者們關(guān)注的重點。

從過往經(jīng)驗看，成功上市并不等于就此“上岸”。叩開資本市場大門后，因經(jīng)營狀況不佳、業(yè)績虧損、財務(wù)造假等原因，最終黯然退市的故事屢見不鮮，甚至不乏破產(chǎn)清算的案例。據(jù)中國家電網(wǎng)查詢了解，僅2022年，滬市就有18家上市公司因觸及退市指標(biāo)，被實施強制退市。有分析預(yù)計，未來隨著常態(tài)化退市制度的持續(xù)推進(jìn)，資本市場優(yōu)勝劣汰將進(jìn)一步加速，不具備持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)將應(yīng)退盡退。之于純米科技，道理同樣如此，要想在資本市場上表現(xiàn)出“高吸引力”，“健康可持續(xù)”尤為重要。那么對應(yīng)的，該解決的問題還需得提上日程。

綜合各方分析觀點，目前純米科技發(fā)展存在4點不足之處。其中，除了前文提到的產(chǎn)品質(zhì)量問題或?qū)ζ放屏υ斐纱驌簟⑴c小米關(guān)聯(lián)交易占比太高而經(jīng)營存在較大風(fēng)險這兩大短板外。產(chǎn)品方面，相較于小熊電器打造有絞肉絞菜機(jī)、三明治機(jī)和空氣炸鍋等熱銷品類、九陽由豆?jié){機(jī)到破壁機(jī)的明星品類運營，純米科技除米家壓力IH電飯煲這一爆品以外，并沒有后續(xù)優(yōu)質(zhì)爆品的持續(xù)輸出，這對于一家處在更新迭代較快的廚小電市場的企業(yè)而言，是非常不利的。

另一方面，純米在品牌搭建上存在一些定位不清晰問題。2016年起，基于搭建廚房生態(tài)體系的戰(zhàn)略，純米科技陸續(xù)搭建起面向國內(nèi)市場的3大自主品牌：知吾煮、圈廚、TOKIT廚幾。其中，知吾煮品牌定位年輕心智新中式廚房，在價格上與其他兩個品牌有所區(qū)分。但圈廚和TOKIT廚幾品牌的劃分卻有些不太明顯。“官方說法是圈廚聚焦時尚品質(zhì)廚電，而TOKIT廚幾則主打高端互聯(lián)網(wǎng)廚電，其實旗艦店里兩者又存在重疊品類，如兩個品牌都有空氣炸鍋、料理機(jī)C2等”，國聯(lián)證券輕工家電首席分析師榮澤宇如此向中國家電網(wǎng)記者分析表示，另外，3個品牌分別是3個不同的旗艦店，對于初期想要打造品牌力的純米來說，其實沒有什么優(yōu)勢，反而會降低自己的競爭力。

基于以上問題，純米若想鋪就資本市場的坦途，榮澤宇建議，可從對應(yīng)的四方面入手。1.提升產(chǎn)品競爭力，抓住更精確特點人群的需求去創(chuàng)新品類，打造出除了電飯煲以外的其他新爆品。2.降低公司風(fēng)險，包括產(chǎn)品質(zhì)量的風(fēng)險以及與小米關(guān)聯(lián)交易的經(jīng)營風(fēng)險，努力發(fā)展自有品牌，積極拓展線上線下各種銷售渠道，發(fā)展經(jīng)銷商，拓展海外市場，降低與小米關(guān)聯(lián)交易的營收占比。“小米生態(tài)鏈本身具有集團(tuán)軍優(yōu)勢，自有品牌早期可以憑借小米的渠道和供應(yīng)鏈降低自己的開拓成本和難度，同時不斷提高自己的品牌競爭力，在形成一定的品牌基礎(chǔ)和產(chǎn)銷量基礎(chǔ)后，提高公司在市場和供應(yīng)商和經(jīng)銷商處的話語權(quán)，打開自己的銷售渠道”，榮澤宇說。3.當(dāng)前純米SKU超過170款，但比較分散，需要利用自己的產(chǎn)品和技術(shù)去集中打造品牌力;4.純米最終的目標(biāo)是打造智能廚房生態(tài)，純米創(chuàng)始團(tuán)隊也提到了對于社交屬性在智能廚房生態(tài)中應(yīng)用的關(guān)注。因此，未來在平臺化、生態(tài)化方向上的發(fā)力也是重點之一。

周啟明也記者分析表示，如能成功IPO，于純米科技而言，未來需要開發(fā)更多客戶，拓展更多渠道，同時提升品牌力。避免單一客戶過于集中風(fēng)險，同時做到自身渠道把握能力，實現(xiàn)企業(yè)自身一線觸及消費者。“將市場開發(fā)這塊短板補足，形成‘產(chǎn)品、技術(shù)、市場、品牌’多方平衡發(fā)力，方能贏得資本市場青睞，從而持續(xù)滿足消費市場需求與獲得長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)?！?/p>