[釘科技述評]  過去的2020年對于科技企業(yè)來說，充滿挑戰(zhàn)：一方面，以AIoT為代表的技術變革浪潮洶涌澎湃，產業(yè)升級步伐明顯加快；另一方面，受疫情沖擊、供應鏈波動等影響，全球實體產業(yè)深陷萎靡。在這樣的宏觀環(huán)境下，創(chuàng)維集團依然取得了一份漂亮的業(yè)績答卷。從剛剛發(fā)布的2020財報來看，創(chuàng)維集團營收、凈利雙雙增長，酷開科技作為“第二增長曲線”，開啟上市之路，一個打通接入端、平臺端、應用端、內容端的大創(chuàng)維，正在向包括資本市場在內的外界釋放出被低估的價值。

漂亮業(yè)績背后的“三大亮點”

2020年疫情黑天鵝突襲，包括家電業(yè)在內的很多實體產業(yè)遭遇沖擊。但越是在困難和挑戰(zhàn)面前，越是能顯現出頭部企業(yè)的實力與擔當。

這方面，創(chuàng)維集團就堪稱標桿。釘科技注意到，這家中國頭部電子信息產業(yè)巨頭發(fā)布的2020年財報數據顯示：2020年，創(chuàng)維集團實現總營業(yè)額400.93億元，同比增加7.6%；凈利18.35億元，同比增加77.98%；股權持有人應占凈利14.4億元，同比增加92.77%。毛利額達71.64百萬元，毛利率為17.9%；以電視為核心的多媒體業(yè)務的營業(yè)額為245.71億元，較去年同期的215.05億元增加人民幣30.66億元，同比增長14.3%。

可以說，在嚴峻的全球經濟大環(huán)境下，創(chuàng)維集團交出了一份漂亮的業(yè)績答卷。在釘科技看來，除了營收、凈利雙增長這樣顯性的成績之外，還有三大亮點值得外界關注：

其一，海外業(yè)務飆出高增速，呈現良好的國內國外雙循環(huán)格局。財報來看，創(chuàng)維集團海外收入達到155.10億元，營收貢獻比例為38.7%，同比增長高達37.6%。也就是說，海外收入幾乎占據創(chuàng)維集團整體收入的4成，且海外市場保持著兩位數以上的高增速。同時值得重點關注的是，海外市場的增長，創(chuàng)維自主品牌的貢獻越來越大。2020年，“創(chuàng)維”品牌業(yè)務銷量增長15.4%，營業(yè)額增長23.6%。

其二，互聯網增值業(yè)務繼續(xù)強勁增長，呈現良好的軟硬一體協(xié)同發(fā)展態(tài)勢。作為創(chuàng)維旗下互聯網增值業(yè)務的主體公司，酷開科技近年來的發(fā)展非常迅猛。財報顯示，2020年酷開系統(tǒng)的互聯網增值服務收入錄得人民幣10.56億元，較去年同期的8.26億元大幅度增加2.30億元，同比增長27.8%?？衢_科技的高成長，既為創(chuàng)維帶來了更強的市場競爭力，同時也助力創(chuàng)維進一步打造軟硬一體的生態(tài)競爭力。

其三，白色家電業(yè)務厚積薄發(fā)，呈現智能人居全品類、全場景覆蓋的引領性產業(yè)布局。彩電是創(chuàng)維的顯性品牌標簽，但隨著AIoT的發(fā)展，智能人居成為產業(yè)端和消費端新趨勢。創(chuàng)維集團在這方面可謂厚積薄發(fā)，在除彩電之外的白色智能電器方面有十多年的布局，2020年財報顯示，創(chuàng)維集團智能電器產品在中國大陸市場的營業(yè)額錄得人民幣28.68億元；海外市場的營業(yè)額為人民幣13.50億元，較去年同期的12.18億元增長10.8%。

不可忽視的“第二增長曲線”

作為有著30多年發(fā)展歷程的電子巨頭，創(chuàng)維和很多制造企業(yè)一樣，在互聯網、物聯網發(fā)展浪潮下，面臨著轉型升級的壓力。在這種壓力面前，有些企業(yè)自亂陣腳、無所適從，而創(chuàng)維卻以變應變，走出單一硬件的發(fā)展舒適區(qū)，開辟了一條軟硬一體協(xié)同發(fā)展的新道路。

酷開科技便是承擔這一變革的重要載體。從2020財報來看，這家作為OTT領軍者，有著互聯網基因的企業(yè)，如今的收入規(guī)模已經邁過了10億元大關，且保持了兩位數的高增速。

從業(yè)務上看，酷開科技2020年發(fā)布了無界系統(tǒng)酷開8，首次實現了系統(tǒng)無界、服務無界，震驚了整個行業(yè)。另外，截至2020年12月31日，應用于創(chuàng)維、酷開電視品牌的酷開系統(tǒng)在中國市場累計覆蓋智能終端逾6500萬臺。

酷開科技的系統(tǒng)、服務優(yōu)勢，以及背靠創(chuàng)維集團的產業(yè)資源優(yōu)勢，讓這家公司從誕生之初就備受資本市場關注。愛奇藝、騰訊、百度等相關公司先后投資入股酷開科技，讓這家OTT獨角獸的估值早早突破100億元。

更值得關注的是，酷開科技即將開啟上市之旅。公開信息顯示，酷開科技已接受中金公司的上市輔導，并于2021年1月29日在深圳證監(jiān)局進行了輔導備案。一旦酷開科技順利上市，整個創(chuàng)維體系就將出現三家上市公司，包括創(chuàng)維集團、創(chuàng)維數字和酷開科技。

釘科技觀察認為，從創(chuàng)維的整個智能人居系統(tǒng)來看，接入端有數字機頂盒領軍企業(yè)創(chuàng)維數字；平臺和應用端，有包括創(chuàng)維電視和白電智能家電的創(chuàng)維集團；內容服務端，則有OTT行業(yè)獨角獸、領軍企業(yè)酷開科技，這樣的產業(yè)布局，將極大帶動創(chuàng)維系公司整體資本估值的提升。

因此，酷開科技不僅可以視作創(chuàng)維在硬件之外的“第二增長曲線”，更能讓創(chuàng)維在整個產業(yè)布局上實現更完整、高效的協(xié)同，從而助力創(chuàng)維打造出智能人居時代的引領性科技品牌。

被低估的投資價值洼地

與互聯網企業(yè)相比，家電乃至整個制造業(yè)中的企業(yè)，在資本市場被低估是比較普遍的現象。這種低估，既有互聯網企業(yè)更擅長概念炒作的原因，也有部分制造企業(yè)自身轉型升級較慢的原因，當然也有市場對制造業(yè)缺乏深入了解而存在刻板偏見的原因。

隨著智能制造、智能人居等快速發(fā)展，家電企業(yè)的轉型升級步伐明顯加快，以創(chuàng)維為代表的頭部企業(yè)正在加速向科技品牌蝶變，發(fā)展模式也從單一硬件向軟硬一體的新路徑進化。

在這樣的大背景下，資本市場也逐步對頭部家電企業(yè)重新進行價值評估。釘科技注意到，無論是美的、格力，還是海爾、TCL，目前資本市場對他們的態(tài)度都發(fā)生了明顯改變，此前價值被低估的局面正在扭轉。以海爾智家為例，過去一年來，市盈率從20倍上升至43倍。

創(chuàng)維集團同樣是被低估的頭部品牌。釘科技注意到，上市公司的股票市盈率通常會在15倍到20倍之間，一些被資本追捧的企業(yè)會更高。比如，小米的市盈率達到26倍，按2020年財報最新數據估算，創(chuàng)維集團只有4倍的市盈率，因此可以說價值被嚴重低估，未來增長空間非常大。

可以預見，隨著創(chuàng)維集團在持續(xù)鞏固電視業(yè)務領先優(yōu)勢的基礎上，不斷做強白色智能家電業(yè)務以及“第二增長曲線”酷開科技OTT業(yè)務，以一個科技化屬性強烈的智能人居品牌展現在產業(yè)和消費者面前，創(chuàng)維在資本市場的價值將得以充分釋放。（釘科技原創(chuàng)，轉載務必注明“來源：釘科技”）