李東生在資本市場出手之前已經(jīng)蓄勢良久:一手重金投錢抓技術(shù),一手時刻準(zhǔn)備“撿漏”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。TCL科技COO兼CFO杜娟曾透露, TCL一直保持相對較低的負(fù)債率,并不是公司不懂得利用資本杠桿,而是為未來的項目融資作儲備。如今,TCL終于開始出手了。

自今年3月開始,先是TCL華星與三安半導(dǎo)體建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室開發(fā)Micro-LED顯示技術(shù),注資近2億元;接著TCL科技50億元增資旗下面板廠商TCL華星光電;然后以42.17億元收購武漢華星光電39.95%股權(quán);再然后20億元投資日本JOLED。目前,TCL科技正在推進(jìn)110億元競購中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)。此外,于去年剝離母體的TCL實(shí)業(yè)內(nèi)部也展開了一系列資本活動,涉及資金約40億元。

短短四個月,資金流轉(zhuǎn)超過260億元。TCL開啟了其有史以來最大規(guī)模、最為密集的資本騰挪。

縱向延伸強(qiáng)化顯示主業(yè)

如果說TCL創(chuàng)始人、董事長李東生過去3年通過“減法”將“TCL集團(tuán)”變?yōu)椤癟CL科技”,使其主業(yè)做大做強(qiáng),那么如今李東生正在通過做“加法”來鞏固TCL在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊地位。

GfK高級分析師楊毅晟在接受《中國電子報》記者采訪時分析稱,從去年開始,被TCL寄予厚望的液晶面板已進(jìn)入產(chǎn)能過剩的狀態(tài),價格持續(xù)下滑,再疊加疫情的影響,液晶面板正從過去的火熱進(jìn)入冷卻周期。所以,TCL必須尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)。

TCL科技2019年財報顯示,按備考口徑計算,其歸屬于上市公司股東凈利潤為26.2億元,同比下降17%。其主營業(yè)務(wù)TCL華星的營收為339.94億元,增幅雖達(dá)22.87%,但其凈利潤卻降至9.64 億元,同比降幅超過58%。TCL科技也坦言,是產(chǎn)業(yè)金融和其他業(yè)務(wù)收益保持集團(tuán)在主業(yè)低谷期的業(yè)績穩(wěn)定。

“雖然受諸多因素影響,顯示產(chǎn)業(yè)增速有所下降,但其發(fā)展前景和市場空間仍然很大。從TCL科技增資和收購旗下面板廠商TCL華星光電就可以看出,TCL仍然看好顯示產(chǎn)業(yè)?！比褐亲稍兛偨?jīng)理李亞琴接著分析稱,TCL投資OLED、Micro LED等新型顯示技術(shù),以及向上游布局更是增強(qiáng)企業(yè)競爭力的必然選擇。

細(xì)究TCL科技的并購標(biāo)的不難發(fā)現(xiàn),這些并購標(biāo)的大部分集中在半導(dǎo)體顯示行業(yè),尤其以基礎(chǔ)材料、下一代顯示材料,以及新型工藝制程中的關(guān)鍵設(shè)備等領(lǐng)域?yàn)橹鳌?/p>

在TCL科技宣布與日本JOLED戰(zhàn)略合作時,TCL科技集團(tuán)公共傳播部總經(jīng)理胡鵬接受了《中國電子報》記者采訪。他表示,通過投資合作,雙方都可降低對于新型顯示的綜合投入與風(fēng)險,并將有望從材料、設(shè)備、工藝、產(chǎn)品等全環(huán)節(jié)加速推動印刷OLED技術(shù),實(shí)現(xiàn)工業(yè)量產(chǎn)。

中國光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會液晶分會常務(wù)副秘書長胡春明告訴《中國電子報》記者,無論是加大Micro LED顯示技術(shù)的研發(fā),還是投資印刷OLED,甚至收購中環(huán)集團(tuán)。TCL科技都是為了推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游核心環(huán)節(jié)以及相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展,提升TCL科技的競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位,占據(jù)以技術(shù)為驅(qū)動、以關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的管控為核心的下一輪行業(yè)競爭的先機(jī),為日后的長遠(yuǎn)利益做打算。

值得一提的是,近日TCL科技計劃收購的中環(huán)集團(tuán)旗下其中一家上市公司——天津普林與TCL科技的目標(biāo)十分契合。其主營業(yè)務(wù)是多層印刷電路板(PCB),PCB是半導(dǎo)體顯示行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。天津普林能夠更好地幫助TCL科技實(shí)現(xiàn)多年來打造的“垂直一體化”產(chǎn)業(yè)布局。

由此可以看出,TCL科技的發(fā)展藍(lán)圖正逐漸清晰。長期看好顯示產(chǎn)業(yè),并向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游縱向延伸是李東生瞄準(zhǔn)的首要目標(biāo)。

橫向拓寬布局新賽道

雖然TCL已在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域這條賽道上深耕多年,但這并不意味其未來只局限在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的發(fā)展。早在今年1月份,李東生在接受媒體采訪時曾表示:“一個產(chǎn)業(yè)如果能做深,企業(yè)競爭力就更強(qiáng)。如果能做大,市場影響力就會更大。橫向、縱向都需要努力?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,TCL如此密集地進(jìn)行一系列資本活動,可能是希望橫向拓寬產(chǎn)業(yè),擇機(jī)布局新賽道。尤其從TCL科技百億收購中環(huán)集團(tuán)一事,更能看出其打造新賽道的決心。

中環(huán)集團(tuán)為天津著名國企,實(shí)際控制人為天津國資委,旗下控股及參股企業(yè)多達(dá)250余家,包括中環(huán)股份、天津普林、七一二、樂山電力四家A股上市公司。之所以瞄上中環(huán)集團(tuán)這塊肥肉,除了中環(huán)集團(tuán)自身實(shí)力突出,為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外,其中,以新能源材料(光伏)以及半導(dǎo)體(硅片)為主要業(yè)務(wù)的子公司中環(huán)股份,更是被看中的重要因素。

據(jù)公開資料顯示,從中環(huán)股份最新營收構(gòu)成來看,新能源材料的占比高達(dá)88%,半導(dǎo)體業(yè)務(wù)為6%左右。

“除了顯示,TCL一直在尋找高科技、資本密集產(chǎn)業(yè)的新賽道,并且通過投資收購具有一定規(guī)模和效益的公司來提升企業(yè)價值和盈利能力。”TCL科技相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時回應(yīng)稱,半導(dǎo)體顯示與半導(dǎo)體集成電路,在基礎(chǔ)工藝原理上有一定的通用性,TCL科技此番競購中環(huán)集團(tuán),雙方未來在業(yè)務(wù)上可具有一定的互補(bǔ)和提升,有利于雙方的發(fā)展。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,全球半導(dǎo)體器件襯底材料中硅占比高達(dá)95%,而中環(huán)股份正是國內(nèi)的半導(dǎo)體龍頭企業(yè)之一?！癟CL如能收購成功,將以半導(dǎo)體與光伏硅片為基礎(chǔ),卡位產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)?！?/p>

此外,對于新能源、光伏領(lǐng)域,TCL科技也早有布局。

早在2014年,TCL與晶科能源的合作項目“分布式光伏屋頂電站”在惠州市開工。2016年,TCL創(chuàng)投參與了無錫帝科的A輪融資,而如今無錫帝科已成長為國內(nèi)光伏材料的領(lǐng)軍企業(yè)。除此之外,TCL科技還先后參投了捷佳偉創(chuàng)、德方納米、寧德時代等多家在光伏和新能源領(lǐng)域頗有建樹的公司。

加速落地“AI×IoT”

上述中近300億元的資本運(yùn)作或許只是TCL資本大戲的開場。

李東生去年就公開表示,作為以制造業(yè)為基礎(chǔ)的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán),未來三年TCL將在半導(dǎo)體顯示技術(shù)和材料、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、智能制造以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域再投資800億元,加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)全球化。

近日,自去年剛剛剝離母體的TCL實(shí)業(yè)內(nèi)部也展開了一系列資本活動。其目的除了進(jìn)一步提升TCL品牌業(yè)務(wù)市場份額外,主要就是加速發(fā)展“AI×IoT”

2020年6月29日,TCL實(shí)業(yè)中的TCL電子宣布以15億元收購TCL實(shí)業(yè)全資附屬公司TCL通訊100%股份。同時,TCL電子將所持有的茂佳國際100%股份作價25億元向TCL實(shí)業(yè)出售,TCL實(shí)業(yè)將以現(xiàn)金方式支付?？鄢召彺鷥r后,TCL電子將獲得出售所得款凈額約10億元。

TCL電子首席執(zhí)行官王成表示,本次收購及出售事項完成后,將加速公司“AI×IoT”戰(zhàn)略落地,以智慧顯示為核心,助力TCL電子的智能場景由家居向移動及商用場景延伸。

按照TCL方面的表述,TCL通訊擁有2G至5G的領(lǐng)先技術(shù)和豐富的專利布局,此舉將擴(kuò)大TCL電子在品牌電視產(chǎn)品技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢,加速TCL品牌電視業(yè)務(wù)進(jìn)一步邁向全球最領(lǐng)先地位。

據(jù)了解,早在2018年3月,TCL就在歐洲設(shè)立了AI研發(fā)中心。2019年3月,TCL又宣布了“AI×IoT”新戰(zhàn)略——全場景開放式架構(gòu)。TCL管理層表示,TCL智能終端業(yè)務(wù)五年計劃經(jīng)營目標(biāo)為2023年營收突破2000億元。

值得一提的是,中環(huán)集團(tuán)的另一家上市公司——七一二,是一家從事軍民用無線通信終端及系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。其在電子產(chǎn)品、通信設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、通信設(shè)備、電子元器件與機(jī)電組件設(shè)備等領(lǐng)域均有涉及。此前TCL科技已經(jīng)參與了七一二國企混改,持股19%,僅次于中環(huán)集團(tuán)。

由此可見,此次收購中環(huán)集團(tuán),不僅可以幫助TCL科技實(shí)現(xiàn)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和新能源領(lǐng)域的布局,還可以加速TCL實(shí)業(yè)在智能終端、人工智能與物聯(lián)網(wǎng)等方面的布局。

如何緩解資金壓力

有業(yè)內(nèi)人士分析稱,從另一個角度來看,TCL的大規(guī)模投資行為或是為了提高TCL科技的估值。

TCL科技副總裁兼董事會秘書廖騫在此前的業(yè)績線上交流會表示:“受面板價格大幅下降的沖擊和疫情影響,公司重組后的估值仍處于行業(yè)較低水平?！?/p>

“面板行業(yè)現(xiàn)在諸侯爭霸,技術(shù)路徑復(fù)雜。想讓資本市場對TCL科技高看一眼,就需要其在利潤、市場布局和技術(shù)突破等方面拿出點(diǎn)兒真實(shí)力?！庇匈Y深金融人士在接受《中國電子報》記者采訪時表示。

如今,TCL科技總市值約為840億元,對比京東方超過1600億元的總市值,其股價存在上探空間?！敖?jīng)過多方試探,無論是業(yè)務(wù)的橫向拓寬,還是縱向延展,TCL科技都是在為提高其估值進(jìn)行努力?！痹撊耸空f道。

短短四個月,TCL已宣布的投資就達(dá)260億元,如果加上傳言中的收購中電熊貓3條面板線,TCL整體投資將超過300億元。

據(jù)悉,中環(huán)集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓底價已近110億元,鑒于標(biāo)的的資產(chǎn)規(guī)模、質(zhì)量,以及市場前景,此次收購的最終成交價格極有可能大幅高于底價。截至今年第一季度末,TCL科技實(shí)際可支配的貨幣資金為197.7億元。

如此大規(guī)模的資本運(yùn)作無疑會對TCL形成巨大的資金壓力。

上海申銀萬國證券家電資深分析師劉正在接受《中國電子報》記者采訪時分析稱:“對于TCL這樣的制造企業(yè)來說,資金的壓力還是比較重的,除了部分依靠自有資金外,大概率要借助杠桿。包括貸款、發(fā)行債券、引進(jìn)合作基金等都將成為其選擇。未來這部分資金成本也將成為混改的成本之一?！?/p>

不久前,TCL科技發(fā)行了10億元的短期公司債券,票面利率2.5%。在收購武漢華星股權(quán)的方案中,TCL科技也用上了債務(wù)融資的方式。

分析人士認(rèn)為,在此之后,TCL將承壓前行,迅速融合新血液將是接下來的重中之重。