5月6日，樂(lè)視影業(yè)注入樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）方案正式披露。公告顯示，樂(lè)視網(wǎng)將以不超過(guò)98億元的交易總額、“股份+現(xiàn)金”的方式購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視影業(yè)100%股權(quán)。

交易完成后，樂(lè)視網(wǎng)大股東如約實(shí)現(xiàn)當(dāng)年所作出的資產(chǎn)注入承諾。樂(lè)視影業(yè)則將與上市公司就各自優(yōu)勢(shì)展開(kāi)全面深度“化反”：

在用戶價(jià)值層面，影業(yè)注入后將進(jìn)一步強(qiáng)化樂(lè)視網(wǎng)在內(nèi)容端的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，雙方還將在平臺(tái)、終端以及應(yīng)用各個(gè)層面進(jìn)行全面整合，為用戶提供全方位服務(wù)和全新體驗(yàn)；

更長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義則在于產(chǎn)業(yè)價(jià)值之上。近些年來(lái)中國(guó)電影票房不斷攀升，已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的全球第二大票房市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)在工業(yè)化程度上與好萊塢等國(guó)際電影巨頭相差甚遠(yuǎn)?；诖耍瑯?lè)視影業(yè)注入樂(lè)視網(wǎng)之后，將全面升級(jí)”互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)+影視“模式，加快其探索國(guó)產(chǎn)電影規(guī)模化、全球化步伐。

從公司價(jià)值層面，此次收購(gòu)將消除上市公司關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，預(yù)計(jì)其整體盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力將大幅提升。

樂(lè)視網(wǎng)表示，影業(yè)注入方案披露并經(jīng)深交所審核通過(guò)后，上市公司將會(huì)復(fù)牌——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板即將迎回最具價(jià)值科技股。

樂(lè)視網(wǎng)打通“影+視+網(wǎng)絡(luò)視頻”全內(nèi)容生態(tài)

樂(lè)視影業(yè)成立于2011年底，是一家集電影制片、宣發(fā)、版權(quán)運(yùn)營(yíng)以及商務(wù)開(kāi)發(fā)為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。

成立以來(lái)，樂(lè)視影業(yè)一直保持高增長(zhǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)：其票房收入自2012年的6.08億元，增長(zhǎng)至2015年的22.83億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)55.43%。2013年至上述預(yù)案簽署日，樂(lè)視影業(yè)主導(dǎo)及參與投資制作并上映的影片總計(jì)25部，其中票房過(guò)億影片13部，票房合計(jì)44.75億元。

樂(lè)視影業(yè)亦被認(rèn)為是最有潛力的企業(yè)，是與騰訊泛娛樂(lè)IP模式、萬(wàn)達(dá)“影視+院線”模式并列的產(chǎn)業(yè)第三極：

● 樂(lè)視影業(yè)擁有強(qiáng)大的制作能力，吸引并綁定了張藝謀、徐克、陸川、郭敬明、高曉松、張末、李蔚然以及陸可欣等知名導(dǎo)演，為其持續(xù)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)作品提供保證。

● 樂(lè)視影業(yè)已經(jīng)建立起強(qiáng)大的發(fā)行體系：打造全國(guó)布局的地網(wǎng)發(fā)行系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)與院線的無(wú)縫對(duì)接。數(shù)據(jù)顯示，它與全國(guó)48家院線均建立起長(zhǎng)期合作關(guān)系，覆蓋175座城市、超過(guò)2500家影院，形成全國(guó)發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。憑借地網(wǎng)發(fā)行系統(tǒng)與院線的無(wú)縫銜接，樂(lè)視影業(yè)成功打造了《小時(shí)代》系列和《熊出沒(méi)》系列等經(jīng)典發(fā)行案例。

● 樂(lè)視影業(yè)具有獨(dú)特的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)模式：營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)是電影發(fā)行的關(guān)鍵因素。樂(lè)視影業(yè)建立了以分眾營(yíng)銷(xiāo)為核心、線上線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)手段相結(jié)合、“品牌+內(nèi)容+熱度+口碑”全方位策略營(yíng)銷(xiāo)的營(yíng)銷(xiāo)體系，形成了分眾精準(zhǔn)定位、定向營(yíng)銷(xiāo)和“營(yíng)銷(xiāo)前置”的業(yè)務(wù)特色。

● 在產(chǎn)業(yè)鏈上游，樂(lè)視影業(yè)儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)的IP和版權(quán)交易：《狼圖騰》、《我的十八個(gè)男友》、《28歲未成年》、《那一場(chǎng)呼嘯而過(guò)的青春》、《貞觀幽明譚》等數(shù)十部備受追捧作品的改變和攝制權(quán)利，以及部分作品的衍生品開(kāi)發(fā)權(quán)。

簡(jiǎn)而言之，樂(lè)視影業(yè)在“互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)+影視”、分眾運(yùn)營(yíng)、系列電影制作發(fā)行以及全球化等方面擁有獨(dú)一無(wú)二的優(yōu)勢(shì)。

出于對(duì)樂(lè)視影業(yè)資產(chǎn)狀況及未來(lái)前景的良好預(yù)期，樂(lè)視網(wǎng)以不超過(guò)98億的代價(jià)收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)100%股權(quán)。公告顯示，本次交易對(duì)價(jià)將以股份+現(xiàn)金的方式支付。

其中用股份予以支付的比例為69.60%，上市公司將向包括樂(lè)視控股在內(nèi)的43名樂(lè)視影業(yè)股東將以每股41.37元的價(jià)格（定價(jià)基準(zhǔn)日前60個(gè)交易日股票均價(jià)的90%的除息價(jià)格）定向發(fā)行16487萬(wàn)股股份；現(xiàn)金支付比例則為30.40%，樂(lè)視網(wǎng)擬向不超過(guò)5名機(jī)構(gòu)以52.84元/股（董事會(huì)決議公告前20個(gè)交易日交易均價(jià)的除息價(jià)格）發(fā)行9463萬(wàn)股股份、擬募資不超過(guò)50億元，部分用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，上市公司將擁有?lè)視視頻、花兒影視以及樂(lè)視影業(yè)三塊核心內(nèi)容資產(chǎn)。其中，樂(lè)視視頻具備國(guó)內(nèi)最全正版影視版權(quán)庫(kù)，并正在加速向自制、綜藝、音樂(lè)、動(dòng)漫等領(lǐng)域發(fā)力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的精品化和差異化；花兒影視是傳統(tǒng)電視劇制作公司，擁有鄭曉龍等著名導(dǎo)演，其著名作品包括《渴望》、《編輯部的故事》、《金婚》、《北京人在紐約》、《甄嬛傳》、《羋月傳》等電視劇。影業(yè)的注入意味著樂(lè)視網(wǎng)將形成電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)自制劇、綜藝節(jié)目的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，各自制業(yè)務(wù)之間可實(shí)現(xiàn)劇本、導(dǎo)演、編劇、演員等核心資源的充分共享和緊密協(xié)同。

可以預(yù)見(jiàn)，樂(lè)視網(wǎng)將建立起國(guó)內(nèi)唯一一家將電影和電視打通、將傳統(tǒng)影視制作與網(wǎng)絡(luò)自制打通、將線上與線下發(fā)行打通、將國(guó)內(nèi)與全球影視市場(chǎng)打通的最強(qiáng)內(nèi)容生態(tài)體系。

核心內(nèi)容優(yōu)勢(shì)助力生態(tài)深度化反

未來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)強(qiáng)大的內(nèi)容實(shí)力將有效帶動(dòng)“樂(lè)視生態(tài)”在平臺(tái)、終端、應(yīng)用等各環(huán)節(jié)的全面升級(jí)，助力其進(jìn)一步創(chuàng)造跨產(chǎn)業(yè)價(jià)值、提供全新的用戶體驗(yàn)：

1. 在影視項(xiàng)目的投資發(fā)行決策和制作環(huán)節(jié)，樂(lè)視影業(yè)能夠充分利用樂(lè)視網(wǎng)的云平臺(tái)資源和大數(shù)據(jù)技術(shù)，進(jìn)行全方位的抓取和分析，根據(jù)觀眾偏好實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定位；

2. 在營(yíng)銷(xiāo)及商務(wù)開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，樂(lè)視影業(yè)與樂(lè)視網(wǎng)互相開(kāi)放信息和渠道，一方面實(shí)現(xiàn)共同開(kāi)發(fā)影視+產(chǎn)品的整合營(yíng)銷(xiāo)模式；另一方面可以借助樂(lè)視生態(tài)在智能終端方面的多屏優(yōu)勢(shì)，為以樂(lè)視會(huì)員為核心的線上用戶和大電影觀影為核心的線下用戶提供全方位服務(wù)和全新體驗(yàn)；

3. 樂(lè)視網(wǎng)旗下的樂(lè)視商城能夠?yàn)闃?lè)視影業(yè)衍生品的線上銷(xiāo)售和OinO模式落地提供重要渠道；

可以預(yù)見(jiàn)，這將是一次雙贏、且具有深遠(yuǎn)意義的資產(chǎn)注入。與樂(lè)視影業(yè)注入一同披露的還有一份50億現(xiàn)金募集計(jì)劃。除去部分用來(lái)支付收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)外，余下將用來(lái)強(qiáng)化影業(yè)內(nèi)容自制、版權(quán)儲(chǔ)備能力，進(jìn)一步擁有IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)能力，增強(qiáng)樂(lè)視生態(tài)在內(nèi)容領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

19倍低估值奠定未來(lái)增長(zhǎng)基礎(chǔ)

注入樂(lè)視網(wǎng)之后，樂(lè)視影業(yè)承諾2016年-2018年歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于：5.2億元、7.3億元以及10.4億元。

以98億估值、2016年承諾的5.2億利潤(rùn)計(jì)算，樂(lè)視影業(yè)對(duì)應(yīng)市盈率僅為18.85，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同業(yè)光線傳媒（61）和華誼兄弟（39）PE值、以及傳媒產(chǎn)業(yè)平均PE（50）水平。

分析人士指出，這樣的估值或許是為樂(lè)視影業(yè)接下來(lái)的發(fā)展和增長(zhǎng)留足想象空間。2016年，樂(lè)視影業(yè)即將呈現(xiàn)給用戶的電影既包括超級(jí)IP《盜墓筆記》和《爵跡》，也有如《長(zhǎng)城》這樣的中美合拍的國(guó)際級(jí)巨作。

樂(lè)視網(wǎng)認(rèn)為，此次影業(yè)注入還將幫助上市公司改善收入結(jié)構(gòu)、提升盈利能力——2015年，樂(lè)視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司普通股股東凈利潤(rùn)5.73億元——這與樂(lè)視影業(yè)承諾的2016年的利潤(rùn)水平幾乎相當(dāng)。顯然，樂(lè)視影業(yè)未來(lái)幾年內(nèi)將成為上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)的有力保障、極大的提高樂(lè)視網(wǎng)的盈利能力。

多屏智能時(shí)代，影視產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化、內(nèi)容付費(fèi)已經(jīng)成為文化產(chǎn)業(yè)兩大主流趨勢(shì)?；趯?duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的判斷之下，樂(lè)視“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)模式將不僅僅為自身源源不斷創(chuàng)造價(jià)值，也在為網(wǎng)絡(luò)視頻產(chǎn)業(yè)、影視產(chǎn)業(yè)乃至硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供生態(tài)創(chuàng)新的方向。